期货市场真正的高手是什么?首先,本轮大宗商品上涨对原油、小麦和铜的推升作用已经减弱。在谈判桌上,很多人看到小麦和铜都面临挑战,这也推动了市场上的小麦和铜的大幅上涨。2、本轮的上涨有两方面的原因。第一方面,全球经济复苏的原因,主要是疫苗接种推广和货币流动性泛滥推升了流动性,这是导致价格明显上涨的另一个原因,第二方面,美联储和欧洲央行之间的宽松货币政策明显加剧了这种通胀情况。第三方面,欧央行发布的最新货币政策决议维持资产负债表扩张规模,显示欧洲央行仍然决心继续逐步增加宽松,而不是扩大宽松。第四方面,全球经济复苏在一定程度上带动了大宗商品的价格上涨。由于通胀预期加剧,大宗商品的表现更为强势,铜的表现也较为强势,从这两个方面来说,一个因素是由于原油的强势上涨,同时全球经济复苏需要更多宽松的货币刺激,因此大宗商品对于通胀的反应更为直接。
从大宗商品间的整体看,前期能源危机由于欧央行的宽松政策导致原油价格上涨,但原油的大幅上涨带动了整体商品的上涨,特别是黑色和化工品涨幅较大。近期商品价格上涨引发了市场对通胀预期的升温,主要是受到欧央行宽松的货币政策、美联储的宽松政策、美国的财政刺激计划、中美关系等因素的共同影响。从大宗商品角度看,这种情况已经在近半年有所缓过了,后期有继续上涨的动力。
具体来说,一方面主要是由于供应端的变化、需求端的变化、成本的支撑,而对于黑色和化工品价格持续上涨带来了一定的成本支撑,成本压力和供给端的利好都是支撑化工品价格上涨的主要因素,所以对于成本压力的化解,我们认为未来可能会带动化工品价格出现一波反弹,但幅度有限。而目前,我们的判断是,供需矛盾最为突出的阶段已经过去,供需矛盾边际减弱,将逐渐消化,所以我们认为此阶段可能会持续较长时间,在价格持续上涨过程中给予成本支撑。
目前来看,尽管化工品整体的供需矛盾依然存在,但难改供需矛盾依然存在,一方面是成本的不断释放,另一方面是需求的利好逐渐兑现。
从目前的情况来看,虽然我国仍处于需求旺季,但是由于需求相对来说较弱,也未见明显减弱,从成本压力的角度看,化工品价格持续上涨存在着一定的空间,但要注意的是,这种压力或许是长期积累的,而不是短期现,并未到很快的价格形成。
我们认为化工品后面有三个关键点:一是供求矛盾的改善;二是成本的矛盾在增大;三是成本压力的坍塌。
就甲醇这个品种来看,目前的甲醇下游仍是停车装置,而华东地区的开工正在逐步提升中,并且甲醇下游装置由于环保和检修造成的开工率开始下降,且近期国内进口到我国的甲醇仍在继续降低中,因此国内甲醇价格仍有可能继续上涨。
从甲醇期货的价格来看,未来的价格上涨主要是由供给端因素主导的,但目前甲醇港口库存不高,并且很多华东地区的甲醇价格出现反弹,比如说华东地区,目前的甲醇装置开工率在70%以上,整体上供应依然较为充足,加之华东地区的甲醇装置开工率持续提升,华东地区的甲醇价格也出现了反弹。
